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广发证券贷款大幅低于预期但微观预期有改善迹象

时间:2019-08-16 17:25:34 来源:互联网 阅读:0次

广发证券:贷款大幅低于预期 但微观预期有改善迹象 2012-02-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、贷款大幅低于预期,但微观预期有改善迹象1月新增人民币贷款大幅低于预期,主要有以下几方面原因,其中供需原因往往被忽略:(1)春节影响,另外需求疲软,企业实际开工时间少于法定工作日,市场对季节性影响估计不足。(2)窗口指导;(3)部分银行停发票据;(4)企业预期未改善,中长期贷款需求下降,而银行担心中长期贷款的风险,更偏好短期贷款。

居民户中长期贷款占比上升,值得关注!该数据上升表明居民按揭贷款需求上升,或小微企业定向宽松政策逐步见效,预期改善,从而贷款需求上升。我们认为靠近终端需求的微观主体预期已出现改善迹象。

二、M2看贷款,M1拐点看库存贷款余额增速对M2增速的解释度高达86%,可通过预判贷款增速来预测M2增速的方向。我们预计上半年信贷增速带动M2增速温回升。

M1增速很难定量预测,但可定性判断其变化趋势。其一是观察企业盈利增速;其二库存是M1增速变化的指标,历史经验表明,去库存持续时间超过1个季度,M1增速随着资金释放见底回升的可能性很大。

1月份M1增速很可能已经见底。

三、策略观点:短期调整风险加剧,重点配置地产市场短期调整风险加剧,未来一季度仍看反弹,重点配置地产。1、新增信贷大幅低于预期,短期调整风险加剧;2、流动性趋势好转、资金成本下降、经济下滑放缓3因素仍支持反弹;3、如市场调整,上游有色煤炭及中游机械建材可能面临较大风险;4、重点建议配置地产,其次银行、汽车,风格偏好价值类。

四、策略推荐从上周起,我们推出了中观行业观察周报和数据库,敬请关注!广发中观行业观察第2期:《BDI企稳,蓝筹周期业绩上调》

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