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笛声血制品行业景气度加速回升头部企业加倍受益

时间:2020-09-16 10:16:16 来源:互联网 阅读:0次
血制品行业景气度加速回升,头部企业加倍受益 布尔玛/ 09月27日 08:43 发布

①血制品行业壁垒高且监管严格

血制品行业具有很强的政策壁垒(牌照)、技术资金壁垒与品牌人材壁垒。2001年起不再批准新的血制品企业,铸就了天然的血制品公司那什么才足虑?便是同样与你一样纵横江湖许久的狠辣角色。在游戏中牌照壁垒。预计监管会进一步加强,行业门槛进一步提高。

②供需结构调整下,将带来巨大空间

供给端:监管趋严,不再发放牌照,需求将向头部公司流入,因此企业浆站增加;

需求端:2018年美国单位人口献浆量为1.5吨/万人(48720吨/32700万人),中国为0.062吨/万人(8600吨/139500万人),差距的差异意味着需求还有巨大提升空间。预计到2022年60岁以上老年人口将会爆发式增长,老年病人对血制品的需求预期会更加旺盛。

③批签发向头部企业倾斜,企业应收账款在申请一栏内和票据周转天数边际变化明显着落

从半年度批签发量上来看,大品种白蛋白(+2%)、静丙(-4%)较为平稳,批签发逐年向头部企业倾斜,2季度批签发明显好转,渠道库存延续优化。小品种中破免(+71%)、纤原(+35%)、狂免(+23%)上涨幅度较大。从上市企业存货周转天数变化来看,2019Q2相较于2019Q1有所着落,存货变现加快。上市企业应收票据及应收账款周转天数比起2018年全年有所上涨,但季度间边际变化显著,呈明显下落趋势,企业营运能力逐步回升,我们判断行业景气度正在回升。

④海外巨头企业发展路径表明,加强研发、并购整合是重要的启示

目前世界前四家血制品企业占据全球约80%的市场份额,基于中国血制品企业数量多、浆站和采浆量集中度低现状,国内行业的集中度仍有很大提升空间。

根据国外血制品企业发展的经验,预计行业在发展过程中,品种少、浆站数不多的小企业极可能会被兼并整合,血制品资源愈发向龙头聚集。

⑤相干标的

建议关注产品齐全、学术推行强、渠道能力的血制品企业,如天坛生物、华兰生物、博雅生物、振兴生化。(天风证券)

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